은행은 사상 최대 실적을 내는데 주가는 왜 소외될까

안녕하세요 서정덕입니다. 배당도 늘고, 자사주 소각도 하고, 실적도 역대급인데 정작 주가는 반도체와 AI에 밀려 시장 상승률을 한참 따라가지 못하고 있습니다. 자세히 보시죠.

 

코스피는 2배, 은행주는 14%

 

- 올해 들어 코스피는 약 4,300포인트에서 8,800포인트까지 오르며 무려 104% 가까이 상승

- 반면 은행주를 대표하는 KRX 은행지수는 13.9% 상승에 그쳐

- 쉽게 말해 시장 전체는 두 배가 됐는데 은행주는 겨우 10%대 상승에 머물렀다는 이야기

 

종목별로 보면

 

KB금융 +23%

하나금융 +22%

신한금융 +21% 정도 상승했지만

우리금융 +5%

카카오뱅크 +1% 수준에 그쳤고,

일부 지방은행은 오히려 하락

 

 

실적은 역대 최고 수준

 

- 재미있는 점은 은행주가 소외된 이유가 실적 때문은 아니라는 것

- 4대 금융지주의 올해 1분기 순이익은 약 5조3000억원

- 1분기 기준으로는 사실상 역대 최고 수준

- 여기에 배당 확대 자사주 매입 자사주 소각 등 주주환원 정책도 꾸준히 강화되고 있어

 

그런데 왜 안 오를까?

 

- 결국 시장은 "얼마를 버느냐"보다 "앞으로 얼마나 더 벌 수 있느냐"를 보는 셈

- 현재 시장의 관심은 AI 반도체 전력인프라 데이터센터 피지컬AI 방산 같은 성장 산업에 집중

- 삼성전자와 SK하이닉스로 자금이 몰리는 이유도 실적 자체보다 향후 성장 기대감 때문

 

반면 은행

 

- 이미 돈을 잘 벌고 있는 산업

- 하지만 앞으로 이익이 폭발적으로 늘어날 산업으로는 평가받기 어려워 미리 밸류를 당겨서 주가가 지난해 지지난해 올랐다는 것

- 즉, "좋은 기업"과 "주가가 많이 오르는 기업"은 다를 수 있다는 이야기

 

금융당국 압박도 변수

 

- 최근 금융당국은 은행권에 생산적 금융 확대를 요구

- 첨단산업과 중소기업 대출을 늘리라는 방향

- 문제는 이런 대출이 늘어나면 위험가중자산(RWA)이 증가

- 결국 은행의 핵심 건전성 지표인 CET1 비율에 부담이 될 수 있어

- 은행 입장에서는 주주환원도 해야 하고 정책금융도 확대해야 하는 이중 부담이 생기는 셈

 

금리 인상은 호재 아닐까?

 

- 일부에서는 하반기 한국은행의 추가 금리 인상 가능성을 거론

- 금리가 오르면 은행 순이자마진(NIM)이 개선될 수 있기 때문

- 실적에는 분명 긍정적, 하지만 증권가에서는 그것만으로 은행주가 AI나 반도체 같은 성장주로 재평가받기는 어렵다고 보고 있는 것

 

은행주 투자자들이 체크할 것

 

- 은행주는 결국 배당과 주주환원이 핵심

- 따라서 투자자라면 ROE(자기자본이익률) CET1 비율 총주주환원율 배당성향 등을 함께 살펴볼 필요가 있어

- 특히 총주주환원율이 50%를 넘어가는 KB금융, 신한금융 등 대형 금융지주들이 상대적으로 유리하다는 평가

 

결론

 

- 지금 시장은 매우 극단적인 모습

- AI와 반도체가 오르면 그쪽으로 자금이 더 몰리고, 반대로 관심받지 못하는 업종에서는 자금이 빠져나가는 현상이 반복되고 있어

- 즉, 시장이 보고 싶은 것만 보고 있는 상황에 가깝다보니 아무리 실적이 좋고 배당이 높아도 수급이 들어오지 않는 업종은 주가가 부진할 수 있어

- 반대로 기대감만으로도 엄청난 자금이 특정 업종에 집중되기도

- 결국 투자자는 코스피를 이기고 싶은 것인지 아니면 안정적인 배당과 현금흐름을 원하는 것인지 목적을 먼저 정해야

- 은행주는 성장주가 아니라 여전히 현금창출력과 배당을 기반으로 하는 가치주에 가깝기 때문

- 지금 시장에서 가장 중요한 것은 좋은 기업을 찾는 것이 아니라,

- 지금 시장의 수급이 어디를 바라보고 있는지 함께 확인하는 것